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　　公募基准新规明确了业绩基准的选取原则和信披规范，突出并强化业绩基准的日常约束作用。预计2026下半年将有相当比例的权益类公募基金存在调整业绩基准的需求，因此我们构建出独家的“选择基准工具表”，并以“国投瑞银新丝路”作为分析案例，从跑赢胜率、跑赢含金量、匹配程度、跑赢程度、超额稳定性、配平压力六大维度拆解并筛选出最适合其参照的业绩基准。从案例综合结果来看，我们认为国投瑞银新丝路最适合参照的业绩基准是中证800。此外，国证1000、中证A500、中证500、中证全指等也可纳入备选，需要基金管理人进行更全面的考量。

　　但与此同时，基于主观研判做适当的偏离（超配/低配）是主动型权益基金区别于被动基金的核心，在适当偏离基准的基础上实现更高超额收益有助于提升管理规模。因此，当市场出现风格鲜明、轮动速度较慢、主线清晰的阶段时，主动基金依然有较强动力合理偏离基准以追求超额弹性；而当市场轮动速度加快、进入震荡调整阶段时，创造阿尔法的难度有所增大，主动基金或将向业绩基准靠拢。我们此前在报告《战胜基准：子弹型策略还是哑铃型策略？——宽基与风格轮动复盘启示录（2020-2025）》做过相关讨论。

　　我们计算基金相对于各业绩基准的信息比率（平均超额/平均跟踪误差），作为超额稳定性指标。理想目标是信息比率越高越好，高信息比意味着基金产品以较小的主动偏离风险创造了稳定且可观的超额收益，在“跑赢多少”的基础上进一步展现“赢得多稳”。特别是在《推动公募基金高质量发展行动方案》实施之后，基金销售模式迎来重大变革，将从传统强调短期绝对收益率排名的“选美明星模式”转向强调中长期相对收益稳定性的“信息比模式”，我们在报告《公募新规如何影响行业生态？》做过相关讨论。

　　就国投瑞银新丝路而言，2025年中报全部持仓数据显示（季报仅披露前10大重仓股、中报年报披露全部持仓），相对于中证1000、科创综指、中证全指、中证800、创业板综等15个业绩基准的总偏离度较低、均低于90%、配平压力较小；相对于300成长、沪深300、上证指数、创业板指等20个业绩基准的总偏离度居中、均在90%-130%之间。而相对于内地资源、全指金融、全指材料、恒生消费等业绩基准的总偏离度较高。

　　就国投瑞银新丝路而言，综合评分最高的是中证800，其在跑赢胜率、匹配程度、跑赢程度、超额稳定性、配平压力5个维度相对其他基准均具有明显优势，国证1000、中证A500、中证全指、300ESG、中证A100、300成长的综合评分也较高。因此，在实施基准新规的背景下，我们认为国投瑞银新丝路最适合参照的业绩基准是中证800，此外国证1000、中证A500、中证全指、中证500也可纳入备选，需要基金管理人进行更全面的考量。